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    水泥行業上市公司2018年半年報綜合點評
    發布時間:2018/9/11 16:54:01 發布人:admin 點擊:128

     

    2018/09/07 水泥大數據研究院 魏瑜 中國建材海螺 2

    據國家統計局數據,2018年上半年全國水泥行業利潤總額為688.70億元,同比增長98.66%,行業利潤率為15.89%,是自2011年(11.18%)以來的最高水平。23家水泥上市公司實現全面盈利……......

     
     

      綜評:對23家水泥上市公司的統計數據顯示,今年上半年營收、凈利潤合計同比大幅上漲,實現全面盈利。14家大型水泥企業、區域龍頭的水泥熟料合計銷量同比增長了1.04%,上市公司平均凈利率高于全行業平均水平,由此可見上市水泥企業的經營狀況好于行業整體水平,大型企業的優勢凸顯。行業平均負債率連續5個季度下降,風險進一步降低。從上半年來看,相比大幅增加的現金流,水泥企業的資本支出意愿下降。從單個公司來看,中國建材與海螺水泥繼續占據營收和歸母凈利率的榜首,從盈利指標看上半年青松建化的經營效益較差,噸數據統計表明海螺水泥噸成本+費用最低,低于200元/噸,成本優勢突出,塔牌集團噸售價、噸毛利和噸凈利均是最高。

      一、盈利情況

      1、行業效益:利潤率創新高

      據國家統計局數據,2018年上半年全國水泥行業利潤總額為688.70億元,同比增長98.66%,行業利潤率為15.89%,是自2011年(11.18%)以來的最高水平。主要得益于水泥價格的上漲,今年上半年全國水泥均價比去年提高了約100元/噸。

      圖1、2:2011-2018上半年水泥行業利潤率(%)、2017-2018上半年水泥價格(元/噸)

      數據來源:中國水泥協會,中國水泥網,水泥大數據研究院

      2、上市公司業績:全面盈利

      根據對23家水泥上市公司進行的歸納和統計,今年上半年該23家公司合計實現營業收入2570億元,同比增長27.52%,營收同比下降的僅有3家;歸母凈利潤合計313億元,同比增長118.07%,所有公司均實現盈利。從單個公司來看,將中材股份合并后的中國建材如虎添翼,與海螺水泥分別占據營收和歸母凈利率的榜首。冀東水泥、青松建化和福建水泥實現扭虧為盈。祁連山、寧夏建材由于區域需求嚴重下滑,導致營收下滑。

      表1:2018H1主要水泥上市公司盈利情況

      數據來源:上市公司半年報,同花順,水泥大數據研究院

      二、經營數據大比拼

      1、水泥熟料銷量:有增有減

      從公布銷售數據的14家水泥企業來看,5家(中國建材、祁連山、寧夏建材、上峰水泥和天瑞水泥)上半年銷量出現下滑,這其中有大部分的經營區域位于西北地區,受到了今年上半年西北地區基建大幅下滑的影響。銷量增長幅度最高的是福建水泥、塔牌和華潤水泥,華潤水泥由于2017年銷量有所下滑,在相對低基數的情況下實現了較高的銷量增長率,塔牌集團受益于新增產能的釋放、區域需求旺盛,銷量大漲14.25%。14家企業上半年合計銷售水泥熟料5.13億噸,同比小幅增長1.04%。

      表2:2018H1主要水泥上市公司水泥熟料銷售情況

      數據來源:上市公司半年報,同花順,水泥大數據研究院

      2、噸數據對比

      據對部分公布了上半年銷量的水泥企業的統計測算,上半年水泥熟料均銷售均價比去年同期普遍上漲在60-90元之間,噸售價最低是冀東水泥,主要經營區域位于華南的塔牌、華潤水泥銷售均價最高。每噸的生產成本也普遍升高,上半年噸成本最低的是海螺,最高是天瑞水泥。噸費用介于18-81元之間,各家企業的費用控制水平差異較大,噸費用最低的是塔牌,最高的是冀東水泥。噸費用+成本合計最低的是海螺水泥,也是唯一一家不到200元的,成本優勢明顯。

      表3:2018H1主要水泥上市公司噸數據

      數據來源:上市公司半年報,同花順,水泥大數據研究院

      三、財務指標對比

      1、盈利指標:行業利潤率大幅提高

      2018年上半年,23家水泥上市公司平均綜合毛利率為33.19%,比去年同期提高了8.67個百分點。除金圓股份和博聞科技,其他公司的毛利率均有提高,金圓股份的綜合毛利率被環保業務拉低,博聞科技是以粉磨站生產水泥為主,原材料成本的上升導致其收入和成本倒掛。上半年毛利率超過40%的公司有5家,分別是四川雙馬、上峰、海螺、塔牌和尖峰,比第一季度增加了2家,以水泥熟料制造為主營的公司中,毛利率最低的是青松建化。平均凈利率為17.08%,上市公司平均凈利率高于行業平均水平。其中凈利率最高的公司是博聞科技,主要是其投資收益的增加,以水泥熟料制造為主營的公司中,凈利率最低的是青松建化。上半年凈資產收益率最高的是福建水泥,主要是由于凈利率的提高及較高的財務杠桿,在以水泥熟料制造為主營的公司中,凈資產收益率最低的也是青松建化。從今年上半年水泥熟料的盈利指標來看,23家上市公司中青松建化的經營效益是最差的。

      表4:2018H1主要水泥上市公司盈利指標

      數據來源:上市公司半年報,同花順,水泥大數據研究院

      2、資本結構:行業平均負債率繼續下降

      行業平均資產負債率自2017年下半年開始連續5個季度下降。2018年上半年末為45.68%,比上季度下降1.9個百分點。

      圖3:水泥行業上市公司平均資產負債率(季度,%)

      數據來源:上市公司半年報,中國水泥網,水泥大數據研究院

      主要公司來看,負債率最高的(超過70%)有兩家中國建材、冀東水泥,與一季度相比少了福建水泥、金隅集團;低負債率陣營(低于30%)有5家,分別是海螺水泥、塔牌集團、四川雙馬、博聞科技和尖峰集團。

      表5:2018.06.30主要公司資本結構

      數據來源:上市公司半年報,同花順,水泥大數據研究院

      3、短期償債能力:流動、速動比率繼續提升

      截至上半年末,行業平均流動比率和速動比率為1.25和0.81,行業的整體償債壓力能力增強,風險進一步降低。

      圖4:行業平均流動比率、速動比率

      數據來源:上市公司半年報,中國水泥網,水泥大數據研究院

      4、現金流量分析:現金增加、資本支出意愿下降

      上半年主要水泥上市公司經營現金流入凈額總額同比增長133.73%,籌資活動現金凈流出金額增長489.67%。資本支出總額同比增長22.7%,納入統計的20家企業中僅有8家資本支出實現增長,主要的資本支出增量來自于中國建材。截至2018年上半年末,主要水泥企業合計持有現金858億元,同比增長40.33%。整體來看,水泥企業由于行業經濟效益變好,在手現金充盈,再投資沒有顯著增長,企業更傾向于償還更多的債務,降低杠桿。

      表6:主要水泥上市公司現金流量總額分析

      數據來源:上市公司半年報,同花順,水泥大數據研究院

    轉載自中國建材網 

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